这个五一假期，投资界人士都在默默等待一年一度的 " 春晚 "。
当地时间 5 月 3 日，伯克希尔・哈撒韦股东大会将在美国奥马哈市举行。在本次年会上，巴菲特将与其接班人阿贝尔，以及保险业务主管阿吉特 · 贾恩同台，就一系列话题回答股东长达四个半小时的提问，与去年相比缩短了约一小时。
巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦公司的股价表现始终保持着稳健的运行态势。最新的数据显示，自 2025 年以来，伯克希尔・哈撒韦股价大涨超过 16%，伯克希尔・哈撒韦 A 类股股价一度突破 80 万美元，相当于一股价格超过 580 万元人民币。
在今年 2 月的年度致股东信中，巴菲特表示，" 用不了多久 "，他的继任者阿贝尔就会接替他出任首席执行官。这可能标志着巴菲特时代的逐步谢幕。
此外，今年还是巴菲特收购伯克希尔公司 60 周年的重要节点，尽管他确认将出席并全程参与问答环节，但巴菲特近年来已经大幅减少了公开露面，因此，外界都在猜测，这或许是巴菲特最后一次完整参与股东大会。而且，当下正值特朗普政府关税政策引发全球市场波动的紧张时刻，巴菲特如何看待特朗普政府的经济政策，未来伯克希尔将如何应对，成为全球投资者希望听到的声音。
如何看特朗普关税政策？总体上持批评态度
美国总统特朗普执政已有百日，其精简政府、提高关税以及威胁要吞并格陵兰岛和加拿大等激进政策和言论已经引发了全球市场的大幅波动，同时在尖端芯片等科技领域也不断采取限制出口等新措施，正不断改变全球经济竞争态势。
在这次股东大会上，关税问题、对特朗普政策的看法、对美国经济的未来，势必都将成为投资者提问的重点。
尽管巴菲特多次拒绝谈论政治议题，甚至曾表态 " 永远不要押注美国失败 "，但其也曾旗帜鲜明地对特朗普的政策立场表示反对。
在今年 3 月，巴菲特在接受 CBS 采访时，罕见就美国总统特朗普的关税政策发表评论，并暗示加征惩罚性关税可能引发通货膨胀并损害消费者利益。
巴菲特接受 CBS 采访时罕见就特朗普的关税政策发表评论。
" 实际上，在关税方面我们已有很多经验。从某种程度上来说，（加征）关税是一种战争行为。" 巴菲特指出，关税措施最终会变成对商品的征税，而这类成本最终会转嫁给普通消费者。
高关税政策会严重影响自由贸易，一直不是投资者们乐见的事情。事实上，在特朗普首个任期内，巴菲特也曾直言高关税是 " 非常糟糕的主意 "，认为自由贸易更有利于全球经济与生活质量。
此外，特朗普此前曾威胁要 " 裁掉 " 美联储主席鲍威尔，而在今年伯克希尔的年度致股东信中，巴菲特特别强调了 " 维持稳定货币需政府智慧与谨慎 "。不难看出，巴菲特对于特朗普一系列激进言行或持不认可的态度。
如何盘活天量现金储备？
2024 年，伯克希尔・哈撒韦进行了多笔大额抛售的行为，大举减持的对象包括苹果公司、美国银行等知名上市企业。其中，股票持仓第一位的苹果公司，遭遇了伯克希尔・哈撒韦的大举减持，减持比例最高。
与大举减持的行为相比，伯克希尔・哈撒韦的增持动作却比较谨慎。除了适度加仓了西方石油之外，还持续增持了日本五大商社的股份。从巴菲特的资产配置策略分析，主要突出了 " 稳健 " 的特征，巴菲特仍然不愿意在资本市场中大举抄底。
截至 2025 年 3 月，伯克希尔现金储备达 3340 亿美元，这一数字不仅创下历史纪录，也相当于全球排名前二十经济体的外汇储备量，现金占总资产的比例达 1998 年以来的最高水平。
伯克希尔现金储备走势图 图源：财联社
或许正因此，在今年美股因特朗普政府的极端政策不确定性而大幅波动之际，伯克希尔的股价却稳如泰山——今年第一季度，标普 500 指数下跌 4.6%，而伯克希尔的股价却飙升了 17.3%。
伯克希尔 -A 日线图
与此同时，在 3340 亿美元的现金储备背后，巴菲特更偏爱短期美债，而接下来如何盘活这笔巨额资金，也是市场比较关心的问题。
有不少投资者希望巴菲特在未来几年完成大手笔收购，但巴菲特近年来一直十分谨慎稳健。自 2016 年伯克希尔以约 340 亿美元高价收购飞机零部件制造商 Precision Castparts 以来，巴菲特还没有进行过任何重大交易。
不过，外界也注意到，自 2022 年一季度起，巴菲特持续加码能源股，这一策略在 2024 年高油价环境中收获丰厚回报。当前全球油气巨头利润普遍承压，市场纷纷猜测，巴菲特会否在本次大会上透露调整能源投资策略？尤其引人关注的是，伯克希尔已成为西方石油公司第一大股东，手握 28% 股权，外界对其是否将收购剩余 72% 股份的讨论甚嚣尘上，也留下不少悬念。
此外，外界猜测，巴菲特的巨额现金还有另一个用途：如果巴菲特退出后伯克希尔股价暴跌，这将使阿贝尔有能力回购大量股票。美国金融分析师希尔兹表示：" 巴菲特积累如此多的现金，可能是为了应对管理层的过渡。"
是否加仓日本等其他海外市场？
日本无疑是巴菲特近年最成功的海外战场。
" 虽然伯克希尔主要专注于美国市场，但有一个很小但却很重要的例外，那就是我们在日本不断增长的投资。" 在 2025 年的股东信中，巴菲特专门用一个章节谈及在日本的投资。
巴菲特此前表示，伯克希尔在 2019 年 7 月首次购买了日本五大商社的股票。当时仅仅翻阅了它们的财务报表，便对其极低的股价感到震惊。
巴菲特透露，截至去年底，他们持有日本股票的总成本为 138 亿美元，持股市值为 235 亿美元。他同时预期，2025 年伯克希尔的日股投资能够收到 8.12 亿美元的股息，同时日元债的利息成本仅为 1.35 亿美元。
在今年的股东信中，巴菲特也透露这些公司已经同意 " 适度 " 放宽 10% 的持股限制。到了 3 月中旬，伯克希尔向日本财务省提交报告，确认对五大商社的持股进一步增加。4 月初，伯克希尔又发行了 900 亿日元的债券，用于筹措购买日股的资金，这也使得伯克希尔自 2019 年开始发行的日元债总额达到 1.95 万亿日元（约合人民币 989 亿元）。
除了日本外，欧洲市场近期表现出的低估值（泛欧斯托克 600 市盈率较美股低 23%）和部分企业稳健现金流（如德国工业巨头）的特点，也愈发匹配巴菲特的投资审美，有可能成为其下一个关注焦点。
此外，多年来巴菲特一直表达对中国经济长期潜力的认可，并一度在比亚迪这只股票上赚得近十倍利润。不过，在当前中美贸易不确定性面前，巴菲特会如何看待中国市场的投资机会，值得国内投资者重点关注。
作者丨林三水
排版丨李烁
编辑丨郭永佶
审校丨杨颖
监制丨王磊
