作者 | 张来
编辑 | 宝珠
视觉 | 顾芗
过去一个月，关于黄金的新闻只有两个：" 金价大涨 "" 金价大跌 "。
无论是钢丝的哪一头，都毫无水分地站上热搜大榜。从总体趋势上看，金价仍呈上扬形态，盘中的跌宕回调，则更加剧了投资者的炒金热情。
4 月 22 日，深圳水贝市场的一位黄金商家翁乐滨告诉盐财经：" 上周，水贝这边的金条库存全部都卖完了，去工厂拿货都得疯抢。"
" 疯抢 " 背后，是急速跳动的黄金价格。
4 月 11 日，现货黄金突破 3200 美元 / 盎司，引发市场震动。就在接下来 7 个交易日内，这个数字又变成了 3300，3400，3500。4 月 23 日，黄金再次回到 3300 大关之内。
截至 2025 年 4 月 24 日 15 时 59 分 59 秒，黄金最新价格为 3324.46 美元 / 盎司
黄金价格接连闯破四道整数关口，同时刺激的还有每一个投资人的心脏。过去的 30 个月里，黄金价格翻涨了一倍之多。
一场炒金狂欢在各大社交软件上演，每个小时都有新的行情刺激耳膜，有人坐地起价，开出 198-598 元不等的黄金投资群入群费用，声称能够 " 带大家起飞 "；还有人试图通过借贷来加高杠杆短期炒金获利，"02 年女生借贷 100 万炒金月赚 9 万 " 的笔记让人意乱神迷。
随着特朗普任期的到来，水深火热的关税战，使得避险需求涌入黄金，资本市场的原始反应和荒诞现实，持续刷新着看客的认知。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受盐财经采访时说道，支撑黄金结构性利多因素依然存在，中长期上涨趋势没有变化。另一方面，由于黄金创出新高，也存在大量的获利盘抛售导致价格出现回调。
4 月 22 日，现货黄金涨破 3500 美元 / 盎司，但次日凌晨却急速下跌，回到 3392.00 美元 / 盎司。
中山大学金融投资研究中心研究员郑云鹰告诉盐财经，总体来说，建议个人投资者不要追高，要以投资的眼光看待黄金，而不是以短期投机赚差价的高难度动作获利。
放眼望去，市场追金的疯狂之旅，还在持续上演。
疯狂买金人
" 一天看一千遍（金价交易软件），已经不买东西不逛小红书了。"
一位网友展示了自己的屏幕使用时间，过去一周，她在京东金融上耗费了 73 小时 30 分钟，断层领先微信和小红书。
4 月 22 日，一位投资群管理人向盐财经发来消息：" 群友昨天听分析全仓 1kg，今天 2 万多到手！"
到了 4 月 23 日凌晨，一篇题为 " 金价跌得我难以入睡 " 的帖子，又在短短 4 小时内引发 700 多人点赞评论。当天 0 点，国内黄金价格闯入 820.37 元 / 克的高位，但随后又在一小时内回落到 809 元 / 克，并在 24 小时之内落在了 780 元 / 克上下。
2025 年 4 月 23 日早盘沪金主连一度跌超 14 元 / 克，最低跌至 804 元 / 克。截至 23 日 10:55，上海期货黄金报 807.83 元 / 克
区间在 40 元左右的震荡，让人为之疯狂。有人趁机追跌，也有人为昨天的抛售感到庆幸。而 " 完美 " 错过此轮金价大涨的人，看早前的抛售更如梦幻泡影。
4 月 7 日，金价大幅下跌，国内最低触及 703.85 元 / 克。 那一天，杨润看到消息，大概内容为：" 美国关税战可能导致大量套现，黄金将呈下跌趋势。" 眼看金价大盘确实震荡，她当机立断，抛掉了手上所有的黄金 ETF。
但就在一天后，黄金突然以狂飙的速度一路往上，仅仅在 4 月 21 日，国内黄金就站上 800 元 / 克关口，拿最高点对比自己的卖出价，每克亏了将近 100 元。
她心痛地关上了投资软件，开始痛恨 " 假消息 " 的发布。和杨润一样，齐佳也卖在了新一轮大涨之前。她投资黄金已有 5 年时间，去年，齐佳因工作变动暂时失业，依靠偶尔的副业接单，出于资产避险情绪，又加仓了黄金。
今年 3 月底，金价升至 740 元 / 克时，已经有人高呼不可思议。齐佳认为这已经是顶峰，遂卖空手上所有的黄金积存金，由于她出手较早，均价拉得很低，这次赚了将近 1 万元。
更有甚者，一个 2002 年的网友在小红书自称贷款 100 万元炒金，从 3 月开始建仓，一个月内赚了 9.7 万元。
金价的大幅波动，同样掀起实物金回收换购热潮。金雅福相关负责人告诉盐财经，3 月 15 日至 4 月 15 日期间，其智慧金店黄金回收总量同比激增 96.33%。上海环球港店连续三日单日回收量突破 1 公斤，最高达 1.5 公斤。
在深圳水贝，行情同样火热。
2025 年 4 月 23 日晚 8 点许深圳水贝市场的贵金属价格
翁乐滨对盐财经表示，近几天来，" 回收的量差不多跟销售量持平 "。此外，消费者对金条购入的欲望非常强烈，20 — 30 克的分装金条，客户基本都是一次性凑满 100 — 200 克购入。
" 黄金在任何地方、任何时候都能套现，你想直接跟人家换点吃的也能换，但是你拿美元去到那种极其匮乏的地方，想跟人家换点吃的，人家可能都不愿意。" 对于消费者追金欲望的高涨，翁乐滨解释道。
大涨背后
黄金狂潮的本质，是 " 危机 " 之下的心理映射、市场对系统性风险的集体避险行为，其深层动因则源于全球经济、货币体系和地缘政治的种种变动。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，最近黄金疯狂上涨，屡创新高，确实让许多投资人士对于黄金上涨的泡沫性有所警惕。但这一背景，主要来源于特朗普上台之后的一些非理性行为，导致大家对美国经济甚至全球经济都出现一种非常谨慎、甚至悲观的情绪。
金雅福黄金研究院黄金分析师孔霏兵同样告诉盐财经，今年春节之后，整个金价上涨的驱动力都是全球愈演愈烈的关税战，以及地缘政治冲突的升级，包括中东、亚太、俄乌局势的变化。其中，关税战打破了全球分工的贸易体系，导致供应链碎片化，逆全球化，加剧了全球经济这几年复苏乏力的情况。
关税战打破了全球分工的贸易体系
如果全球经济难以复苏，甚至进入衰退，将直接导致以股票和大宗商品为首的风险资产价格下跌。而全球公认的避险资产就包括黄金、现金、债券，比如巴菲特从去年开始抛售美股。但现金避险的缺陷在于，全球债务市场庞大，如果超发纸币可能使其存在贬值的风险。
4 月 21 日，由于特朗普 " 炮轰 " 美联储，甚至考虑撤换美联储主席的消息传开，投资者对美国经济的信心再次下挫。美国三大指数全线下跌逾 2%，美债波动率再度回升，上演罕见 " 股债汇三杀 " 场面。
孔霏兵分析道，在出现 " 三杀现象 " 时，美债和美元的避险能力下降，黄金就成了 " 最优选择 "，因其存在全球价格统一，不受汇率影响的特性，哪怕一个国家本币大跌，也不会影响黄金全球统一的价值。
另一方面，在布雷顿森林体系解体 50 多年以后，美国 46 个州宣布黄金为货币，以应对美元购买力下降和通胀等不确定性风险。这意味着，黄金的货币功能属性又开始有增强趋势。
事实上，自俄乌冲突爆发以来，各国资产都在加速 " 去美元化 "。全球央行购金量连续三年超过 1000 吨；今年 3 月末，中国官方黄金储备为 7370 万盎司，较上月末增加 9 万盎司。中国央行已连续 5 个月增持黄金。
孔霏兵表示，除了关税战以外，美国的掌控海上航道计划，和对也门胡塞武装的打击等，也会使得全球大国之间的博弈会更加激烈。根据他的推算，按宏观货币周期、美联储的加息降息周期等来看，未来黄金至少还有 5 — 6 年的牛市。
还能买吗
黄金的价格猛烈冲击着市场，但也有人开始 " 不敢买了 "。
首当其冲的就是金饰品的消费者。对黄金饰品消费者和黄金商家而言，黄金价格的大涨大跌都不太友好。在投资黄金大热的同时，黄金饰品的需求开始出现疲软。
投资黄金大热，金饰的需求却出现疲软
翁乐滨记得，去年他有一个同行，客户预订了一枚 50 多克的凤钗，也交了定金，但黄金价格连月上涨，最后客户选择了放弃定金，不再购买了。
在社交平台上，由于黄金价格高企，很多准新婚夫妇，开始商量以现金代替三金的情况。4 月上涨最厉害的一周里，翁乐滨的店铺日均销售量下降了约 100-200 克。他直言，" 我们做生意主要也是赚工费，金条不是我们重点，还是希望能有人买金饰品。"
疯狂的黄金上涨 " 吓坏 " 了很多人，但意料之中的回调很快到来。
美国时间 4 月 22 日，特朗普在椭圆形办公室对记者说，" 不会有那么高的关税，它将会大幅下降，但是不会是零。" 4 月 23 日，黄金价格跌破 800 元 / 克的关口。
王红英表示，黄金价格的回调，主要是特朗普降低中国关税的缓和性表态，其次美联储主席也表态，由于高关税会抬高美国的通胀水平，所以在短期不考虑进一步降息。受到两个因素的影响，整体的黄金价格出现了短期的技术性回调，但是从中长期的维度来看，不会根本性地改善中美之间的长期对抗博弈，黄金大概率仍然维持上涨的趋势。不过，人们仍需控制黄金投资的风险，不要追高买入。
孔霏兵认为，此次回撤与前一日的快速暴涨也有相关，" 全球大类资产，黄金将近 30 万亿美元的规模，如果天天暴涨却不回撤就不正常了 "。
实际上，就在 4 月 21 日，上海黄金交易所也已发布风险提示，称近期贵金属价格波动剧烈，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
2025 年 4 月 23 日，上海黄金交易所再次发布通知，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资
对于回调风险，郑云鹰同样表示，任何投资涨幅过大都会存在这一情况，中美贸易战情况出现缓和会影响黄金上涨的阶段性逻辑。此外，如果美国处于加息周期，对黄金也相对不利，因为持有黄金的机会成本会上升。但他也认为，黄金中长期上涨的逻辑还是没有变。
王红英提醒道，事实上，现在的黄金价格已经远远超出了一般审慎投资者的想象，所以一般人对于黄金的投资心态要非常地谨慎，可以酌情买入一些现货黄金和黄金 ETF 产品，但要做好止损考虑，对于黄金泡沫化的上涨保持审慎态度。对于近期有人采取高杠杆贷款炒金的行为，会带来较大的风险，要非常警惕这种心态。
在权衡之下，普通投资者杨润在 800 元 / 克以下的价格开始重新建仓黄金。而齐佳选择了熬过震荡周期，不再操作。
